【国研报告】打通科创债工具堵点，支持创投机构融资政策机制研究

摘要：2025 年5 月，人民银行与证监会发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，允许多类机构发行科创债，但创投机构发债主体因风险高、流动性弱、期限错配、信息不透明等问题，参与度有限。在此背景下，本课题通过梳理科创债品种变迁与政策脉络，归纳当前科创债市场结构特征，分析创投机构融资现状及科创债发行和投资痛点，以期破解创投机构融资困境、更好释放政策效能。

本文研究认为，当前创投机构科创债发行的痛点包括：GP 发债综合融资成本较高，LP 发债仍占用集团额度；科创债与项目资金需求匹配度弱，强兑付属性或影响投资决策等；创投机构的政策预期不稳，发行人担忧科创债的可接续性。机构投资者参与科创债投资的堵点包括：前期尽调成本高，资金是否用于“真科创”存疑；科创债风险收益不匹配，增信机制有待完善；科创债市场流动性有限，信
息披露不充分等。

政策建议如下：一是，重点打通GP 融资堵点，继续支持LP 发债，完善GP 科创债融资机制，解决增信难、成本高、期限错配三重核心问题；持续优化LP 发债机制，畅通资金间接传导路径。二是，创新科创债增信途径，完善产品风险收益补偿机制，构建多元化增信体系，降低市场风险预期；优化风险收益补偿机制，平衡投融资双方诉求。三是，完善配套机制，支持科创债市场高质量发展，丰富科创债产品体系，满足多元投融资需求；提升二级市场流动性，增强市场活力与效率；优化信息披露与评估机制，缓解信息不对称。四是，完善监管框架，鼓励中长期资金入市，强化资金投向监管，确保支持“真科创”；引导中长期资金配置，夯实市场稳定基础。